ライセンスを販売する企業に、MiCAのもとでヨーロッパにトークンを導入する費用を尋ねると、ほとんどの場合、5桁か6桁の金額と数年のタイムラインを提示されます。彼らはライセンスの姿を描きます：規制当局の口座に凍結された資本、コンプライアンス部門、18ヶ月の順番待ち。それは彼らにとって都合の良い話です。
しかし、プレーントークンに関しては、そのイメージは間違いです。それは全く別の製品を表しています。
MiCAには3つの重み付けクラスがあり、重要なのは自分がどのクラスに属しているかを理解することです。サービス提供（取引所、カストディ、取引場、ポートフォリオ管理）はCASPライセンスが必要であり、それにはEU内での拠点、資本、承認待ちの行列があります。ステーブルコインを発行するにはさらに厳しい条件が必要です。しかし、トークン（ユーティリティまたは「その他の暗号資産」）を提供する場合は軽いレーンです。そして軽いレーンはライセンスではなく、提出書類のファイルと通知を送るだけのものです。
承認ではなく通知
専門用語を使わずに仕組みを説明します。EU内で「その他の暗号資産」を提供するには、ホワイトペーパーを公開し、発売の20営業日前に国の規制当局に通知するだけです。事前の承認なし。ライセンスなし。資本要件なし。
規制当局はあなたのトークンを承認しません。規則上は責任は提供者であるあなたにあります。あなたが通知し、あなたが公開し、あなたが販売します。
トークンオファーに関する規制上の行為はこれだけです。サービスやステーブルコインに関わる費用のかかるすべて（承認待ちの行列、資本、ライセンス）は対象外です。
登録簿が物語る真実
これはテキストのこじつけではありません。すでに多くの企業がこの方法を実践し、公表しています。
欧州の規制当局は、このレーンを通じて提出されたすべてのトークンを公式に登録しています。すでに900件以上のエントリーがあります。それらを見ると3つの事実が浮かび上がります。
第一に： 規制当局は何も事前承認しません。システムはファイラーが責任を負うことに基づいており、門番が許可を与えるものではありません。
第二に：すでにサービスとして大量に行われている。 過去1ヶ月間でこのモデルに基づくホワイトペーパーを約10件提出しました。このルートはルーチンで工業的かつ退屈なくらいです。提出自体のコストはほんのわずかで、それが数百や数万ドルで販売されない理由であり、単独で過剰に悩むべきではない理由でもあります。
第三に：本物のトークンがすでにこの道を歩いている。 Dog PlanetはMiCAの「その他の暗号資産」として提出されており、すでにESMAの公式登録簿に載っています。EUとEEA全域で提供可能です。
ヨーロッパに法人は必要ない
もうひとつ払拭すべき誤解があります。多くの恐怖や無駄な支出の原因となっている、「まずEU内で法人を設立しなければならない」という思い込みです。
トークンオファーに関しては不要です。登録簿の最大グループは欧州企業ではなく、オフショアや非EU企業の提供者が占めています。規則は明確に、EU外の企業が提供者となり本拠国を選択できるとしています。ヨーロッパ企業が後になって必要になるのは、ユーロ口座開設や実サービス運営、税務実態、規制当局や取引所から見て馴染みのあるカウンターパーティを提供するための具体的な理由によるものであって、通知そのもののエントリーチケットではありません。
では具体的に何に費用を払うのか？
ライセンスでないなら仕事はどこで発生するのか？ トークンオファーは以下の4つの構築から成ります：
- 正しい分類。 あなたのトークンが実質的にステーブルコイン、ファンド、証券ではなく「その他の暗号資産」（Title II）であるという書面による見解。これが肝です。正しく行えば軽いレーンが開かれ、誤れば予算外の重いレーンに入ることになります。
- スマートコントラクト。 コードが分類の呼称と実際にオンチェーンで行うことと一致するように整理する。規制当局は資料のラベルではなく、実際の機能で分類を行います。
- 書類。 機械可読フォーマットで作成されたホワイトペーパーと、テンプレートに基づく利用規約、プライバシーポリシー、リスク開示書類。それらは経営陣の署名済みです。
- フロントエンドとマーケティング。 利回り、リターン、投資などの文言を排除し、ユーティリティトークンを静かにライセンスが必要なものに分類し直す表現を排除したサイトとコピー。
契約、書類、準拠したサイト、通知。これがひとつの構築であり、範囲が固定され、成果物のリストも決まっており、価格も1ページに収まるものです。これは規制当局から借りる堀ではなく、エンジニアと弁護士のチームが提供するものです。
そして価格についてのポイントです。通知という規制上の部分自体はコストがほとんどかかりません：予算の大部分は契約、サイト、書類、つまり作業から発生します。Sokenではまさにこの方法で対応しています：まず分類見解でレーンを決定し、その後契約、書類、フロントエンドを固定範囲のパッケージとして提供、最後に20営業日の通知をします。真正のユーティリティトークンなら構築からローンチまでの総費用は数万ドル台で済み、ほとんどの創業者が想定している10万ドル台とは大きく異なります。
正直なところ
MiCAが簡単だとは言いません。それこそが人々が痛い目を見る理由だからです。
軽いレーンは確かに存在しますが、それが万能の鍵ではありません。トークンオファーにおけるリスクは書類ではなく分類にあります。トークンが実質的にペッグ、バスケットに連動、または他人の資産をプール・管理している場合、規制当局はラベルを無視してステーブルコイン、ファンド、証券として後から再分類することができます。これらは重くて費用のかかるレーンです。巧妙な提出だけで逃れられるものではありません。特にバスケットやインデックストークンは軽いレーンに入り、そこに留まるために慎重な設計が必要です。
「20営業日」は通知の最低期間であり、ローンチ日ではありません。クリーンなユーティリティトークンなら数週間で済みます。斬新な構造ならば規制当局の質問が始まってから現実的には3～6ヶ月です。「20日でMiCA対応」と言う者は、法定の注釈を売っているのであり、プロジェクトを売っているわけではありません。
そしてサービスは本当に重いです。取引所、カストディ、取引場を運営するならCASPライセンスとそれに付随するすべてが必要です。ポイントはMiCAが安いと言いたいのではありません。ポイントはトークンオファーレーンは安価であるにもかかわらず、創業者がライセンスの価格を聞かされているという事実にあります。
神話を覆す数字
ヨーロッパでトークンを販売するのに必要なコストは、6桁のライセンス料と18ヶ月の順番待ちではありません。正しく分類されたトークン、クリーンな契約、適切な書類、準拠したフロントエンド、そして規制当局への通知。それを正しく行えば、恐れられている費用のごく一部で、数週間から数か月で提供可能です。
密かにこの方法で行っている企業はすでに多数登録簿に公開されています。多くの創業者と同じ結果を得ることを妨げている唯一のものは、間違った思考モデルと、それに伴う恐ろしい数字です。
もし今その恐ろしい数字にとらわれているなら、支払う前にセカンドオピニオンを取る価値があります。
SokenはMiCAのもとでトークンオファリングを構築・合法化します：分類、契約、書類、準拠フロントエンドを固定範囲のビルドとして提供。EUでのローンチを検討中なら、お問い合わせください。